“如果銀行不改變，我們就改變銀行”。
昨夜，當上交所和港交所發布公告，暫緩螞蟻科技上市。估計不少人腦子里會涌現出這句馬云2008年時說過的狠話。
上交所是這樣說的：近日，發生你公司實際控制人及董事長、總經理被有關部門聯合進行監管約談，你公司也報告所處的金融科技監管環境發生變化等重大事項。該重大事項可能導致你公司不符合發行上市條件或者信息披露要求。
50分鐘后，港交所是這么說的：暫緩螞蟻集團H股上市，并將盡快公布有關螞蟻集團暫緩H股上市及退回申請股款的進一步詳情。
此時，距離螞蟻集團正式敲鐘只剩36個小時。網上流傳的圖片顯示，螞蟻集團上市敲鑼現場已經準備完畢。正熱熱鬧鬧準備迎接上市的螞蟻人，被這場突發的變故，擊得頭暈目眩。
如果換做其他公司，可能就要蒙圈一陣了，但螞蟻卻火速進行了教科書級別的回應：將按照兩地交易所的相關規則，妥善處理好后續工作。對由此給投資者帶來的麻煩，螞蟻集團深表歉意。我們將按照兩地交易所的相關規則，妥善處理好后續工作。
阿里巴巴也做出了回應，發言人表示，我們會和螞蟻集團一起，積極的配合和擁抱監管。
無論是速度還是態度，都非常漂亮（雖然口吃＋錯字）。
但也抵不住股價的負面影響，消息一出，螞蟻集團最大股東阿里巴巴股價應聲大跌。截止北京時間11月4日美股收盤，阿里巴巴下跌8.13%，從昨日的310美元/股跌至285.57美元/股，總市值蒸發近700億美元。
讓700億美元蒸發的原因是什么？是什么讓快速狂奔的超級獨角獸緊急剎車？
1
監管收緊，螞蟻暫停
事情的最大轉折點，應該發生在11月2日。
當日，中國人民銀行、中國銀保監會、中國證監會、國家外匯管理局聯合對螞蟻集團實際控制人馬云、董事長井賢棟、總裁胡曉明進行了監管約談。
一切都發生得太快了。約談后的同一天，中國銀保監會會同中國人民銀行發布《網絡小額貸款業務管理暫行辦法（征求意見稿）》公開征求意見（以下簡稱“新規”）。新規的出臺，被業界解讀為對螞蟻集團的小貸業務造成了重壓。要知道，貸款類業務在螞蟻集團的細分收入中占據了絕對地位。
招股書顯示，螞蟻集團營收的增長主要來源于數字金融科技平臺，該平臺又由微貸科技平臺、理財科技平臺、保險科技三大塊構成，其中，微貸科技平臺以39.41%的占比居首。
那么，現在來劃一下重點，《新規》中有這么幾條值得關注：
第二條 小額貸款公司經營網絡小額貸款業務應當主要在注冊地所屬省級行政區域內開展；未經國務院銀行業監督管理機構批準，小額貸款公司不得跨省級行政區域開展網絡小額貸款業務。
第九條 （三） 互聯網平臺運營主體的注冊地與該小額貸款公司的注冊地在同一省、自治區、直轄市行政區域內。
第十三條 ……對自然人的單戶網絡小額貸款余額原則上不得超過人民幣30萬元，不得超過其最近3年年均收入的三分之一，該兩項金額中的較低者為貸款金額最高限額；……
再來看看螞蟻。公司在浙江，但旗下核心產品借唄和花唄的運營主體，卻是兩家注冊在重慶的網絡小貸公司。
而第十三條的規定，最直接的影響就是調整了用戶借貸額度的上限，同時把用戶的借貸資格做了全新的界定，這樣一來，螞蟻以前披露的諸如用戶規模、市場潛力都需要重新評估。
還有一些規定，諸如同一投資方及關聯方、一致行動人參股數據不得超過2家，以及聯合貸款出資不得低于30%等多條規定對小貸業務加強監管。
主流媒體的評論可以很好地說明問題。
《經濟日報》在11月3日晚發表評論指出，此前螞蟻集團經過各方批準，按相關程序走到現在，正在靜候上市。 螞蟻集團啟動上市以來，也廣受市場關注。近期，有關方面經過進一步了解，發現了相關問題。本著發現問題，解決問題，一切從維護金融消費者權益、保護廣大投資者利益的角度出發，監管層決定讓螞蟻集團暫緩上市。
《21世紀經濟報道》稱，有投行人士隨后指出， 以重大政策變化的會后事項為由，畢竟屬于對公司經營和投資者投資有重大影響的事情，有必要認真研究充分披露。“補充披露后可以再上市。
還有證券分析師表示，相關監管文件不可能是最近才制定的，很可能是半年甚至1-2年前就已經開始醞釀，“所以只是暫緩上市，應該是要重新估值。”
2
是科技還是金融？
此時受到監管，將一個一直以來螞蟻想回避的問題暴露了出來，那就是：螞蟻的本質到底是什么？
P2P剛興起的時候，業內曾掀起一股關于互聯網金融的本質到底是“互聯網”還是“金融”的論戰，彼時難以下定論的問題如今又重復在了螞蟻身上，金融科技究竟是“金融”還是“科技。
這事還得從今年3月，“浙江螞蟻小微金融服務集團股份有限公司”更名為“螞蟻科技集團有限公司”說起，彼時摘掉“小微金融”四個字并沒有引起太大波瀾，但此時想想，這背后可大有深意。
那么，螞蟻的本質究竟是“銀行”還是“科技公司”？
想要搞清楚這個問題，我們還得從招股書中尋找答案。在招股書中顯示，螞蟻集團營收主要來自三大門類：
數字支付與商家服務，對應主要產品為支付寶；
數字金融科技服務，對應主要產品有花唄、借唄，余額寶、余利寶等，面向小微經營者的網商銀行；
創新業務及其他。
2020年上半年，數字支付與商家服務收入占比降至35.86%，其余兩塊占比為63.39%、0.75%。也就是說，以花唄、借唄為主的數字金融科技服務已經成為了螞蟻版圖中最賺錢的業務，同時還包括阿里巴巴面向小微經營者的城e賒等網商銀行產品。
和傳統銀行的貸款產品不同的是，螞蟻的花唄、借唄門檻更低、周期更短，同時貸款金額更多，當然風險也更高。這背后確實是利用了大數據和算法，通過用戶的消費數據、支付寶流水等多維度數據，建立完整的用戶畫像和信用數據庫，從而進行金融業務。
其實說到這里，就很明白了，科技服務于金融，本質上，螞蟻從事的還是金融業務。 在11月2日銀保監會消費者權益保護局局長郭武平發于《21世紀經濟報道》中的講話中，也給螞蟻類的金融科技公司定了性：
“金融科技公司的“花唄”“白條”“任性付”等產品，其內核與銀行發行的信用卡沒有本質差別，也具有信用供給和分期付款的功能，消費者支付的利息與費用是其盈利主要來源；再如“借唄”“金條”“微粒貸”等產品，與銀行提供的小額貸款無本質差別。”
所以說基本上，螞蟻把銀行能干的事都干了。 況且這并不是一只“小螞蟻”，在招股書中有明確標識，截至今年6月末，目前螞蟻放貸余額已經21537億元。如此龐大的貸款量，在監管的邊緣化，如果一旦出問題，那將是災難性的。
不過，即便螞蟻被定義為金融機構，監管更加嚴格對它產生了影響，又被暫緩上市，也并不能夠因此就下定論，根據《意見稿》中的規定，螞蟻依然有很大的發展空間。
比如，第十三條 ……對自然人的單戶網絡小額貸款余額原則上不得超過人民幣30萬元，不得超過其最近3年年均收入的三分之一，該兩項金額中的較低者為貸款金額最高限額。
那么，如何界定“最近3年年均收入的三分之一”這個貸款限額呢？這就是螞蟻的優勢所在，畢竟并不是每個小貸公司背后都有科技和數據支撐它們為每個用戶制定出動態合規的限額。
傳統銀行的限額思路，是根據貸款人員提交的收入證明和銀行流水來給用戶定額，也就是說這取決于，貸款人員想讓你看到的那些資料，而互聯網放貸的思路，是通過對用戶真實的數據收集和消費能力來界定。
由此可見，科技是支撐螞蟻站起來的動力，也是未來整個金融領域所發展的必需品。無論是金融還是其他行業，都要依托于數據和數字化這兩個引擎為基礎的發展下去，此時給螞蟻下定論，還為時尚早。
文章轉自：公眾號曉程序觀察(D: yinghoo-tech)授權轉載，作者Miss豆教授。
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