快遞業又變天了。
在極兔上市之前，快遞行業的格局幾乎已經穩定，“通達系們”占據了過半的市場份額。數據顯示，2022年按包裹量計，中通、圓通、申通、韻達市占率分別為22.1%、15.81%、11.71%、15.92%，共計占比達65.54%。
但從今年8月開始，除了極兔之外，順豐、菜鳥也爭先上市港股，快遞行業的競爭格局發生了新的變化。原本穩定的“通達系”市場份額被打破，新的競爭力量開始嶄露頭角。數據顯示，2022年按包裹量計，極兔、順豐、菜鳥市占率分別為10.9%、10.03%、8.1%。
變動之下，快遞業的“老將通達系們”能穩住嗎？
或許我們可以從快遞企業們最新披露的第三季度財報中得到答案。財報顯示，中通第三季度市場份額達22.4%，同比增加0.4%，依舊保持市占率排名第一的水平。其他快遞公司的市占率分別為圓通15.6%，同比增加1.9%；韻達14.5%，同比增加0.9%；申通13.7%，同比增加2.8%。
那么，中通快遞是如何在行業變動中穩住第一的呢？
第三季度營收凈利實現雙增，中通做對了哪些事？
三季度是快遞公司的傳統淡季，中通不僅在市占率上穩住了首位，還實現了營收和凈利潤的雙向增長，經營韌性凸顯。財報顯示，中通快遞2023年第三季度調整后凈利潤符合預期，實現同比增長25.0%至23.41億元（人民幣，下同）；實現營收同比增長1.5%至90.76億元。
橫向對比之下，中通表現依舊突出。財報顯示，圓通、韻達、申通營收分別為137.6億元、112.61億元、102.5億元，分別同比增加0.01%、-9.15%、12.43%；歸母凈利潤分別為7.98億元、2.96億元、274.1萬元，分別同比增加-19.98%、51.46%、-87.73%。
從業務構成來看，第三季度中通核心快遞服務收入占比91.9%，達83.42億元，同比增長2.2%。
核心業務收入的增長主要原因之一是包裹量的增長。從經營數據來看，公司業務量增速超越行業水平，在通達系中僅次于申通。財報數據顯示，2023年第三季度，公司包裹量75.23 億件，同比增長18.1%；華創證券數據顯示，通達系第三季度的業務量增速排名為申通（26.1%）＞中通（18.1%）>行業（16.7%）>圓通（14.1%）＞韻達（6.4%）。
此外，公司成本管控也進一步加強，單票成本下降超出預期。財報顯示，公司單票成本0.82 元，同比-14.7%，其中單票運輸成本0.43元，同比-11.4%，單票分揀成本0.27 元，同比-10.3%。
數字化管理方面，截至2023年9月30日，中通擁有97個分揀中心，超31000個攬/派件網點，直接網絡合作伙伴數量約6000名，分揀中心間干線運輸路線約3800條，自有干線車輛數量約為10000輛，其中超9300輛自有車輛為車長15至17米的高運力車型。
綜合以上舉措以及優勢，中通的市場份額也實現了微小提升。財報顯示，2023 年三季度公司市場份額達22.4%，同比提升0.3%。
然而，二級市場對于中通的這份財報似乎并不滿意。據悉，截至財報發布當日港股收盤，中通快遞較前一交易日股價下跌4.28%，報179港元/股，總市值為1459.05億港元。那么，二級市場對中通的擔心是什么？中通是否被低估了？
價格戰或將卷土重來，中通的制勝法寶是什么？
第三季度財報發布后，多家上市快遞企業的股價均呈現了震蕩下跌趨勢。據業內人士分析，這反映了市場對于快遞行業單票收入持續下降的擔憂。
第一，從行業特性上來看，快遞行業是勞動密集型產業，服務同質化程度較為明顯、可復制性高，同時對電商件有強依賴，導致商家在配送上進行品牌選擇時，多以價格為導向，所以自快遞行業產生以來，多數企業對于份額的爭搶方法便是價格戰。
第二，從市占率來看，快遞市場可開發的剩余市場份額越來越有限，市占率增長已經呈現出放緩趨勢。數據顯示，2023 年第三季度，中通快遞市占率達22.4%，同比提升0.3%，增速不及預期，環比下降1.1pct；圓通市占率15.6%，同比下降0.4pct，環比下降0.7pct；韻達市占率14.5%，同比下滑1.4pcts，環比提升0.5pcts；申通快遞業務市占率達13.69%，同比提升1.02pct，環比提升0.31pct。
但是由于各個公司在戰略定位上有所不同，所以其在份額端上的期待值也就不同。因此，盡管市占率增長已經放緩，但快遞行業對于市場的爭奪大戰并未止歇。
在以價格為導向的市場下，要想繼續爭奪剩余的市場份額，便不得不再次掀起新一輪價格戰。安信交運研報分析稱，“由于頭部快遞企業產能過剩及競爭策略變化，今年價格競爭意外加劇，行業價格已再次降至較低水平。”
行業逆風下，中通也不例外。財報顯示，中通核心快遞業務的單票收入仍舊延續價格下降趨勢。數據顯示，2023 年前三季度，公司單票收入1.3 元，同比下降8.5%。分季度來看，公司第一、二、三季度單票收入分別為1.40 元、1.24 元、1.17 元，分別同比下降3.7%、6.1%、13.5%。
價格戰卷土重來，但這一次快遞巨頭們的對策發生了改變。
此前，由于極兔、順豐、菜鳥等“新人”的沖擊，快遞行業的價格戰是單純的低價競爭，是企業通過補貼來實現的，這種方式也讓快遞企業的淘汰和并購時常發生。例如，極兔并購百世后又拿下豐網，申通失去電商快遞頭把交椅，電商平臺躬身入局等。
但隨著“新人”在市場上逐漸站穩腳跟，新一輪的價格戰將更加注重量價齊升。而目前，中通已經實現了這一點。
首先，在“量”方面，從中長期角度看，快遞行業依然是一個增量市場。據悉，今年快遞行業的增速還在兩位數以上，每年僅僅增量包裹就在150億件到200億件左右。
中通快遞目前穩居快遞行業的領導地位，其市占率不僅遙遙領先同行，而且已經積累了相當的規模優勢。這種優勢為中通提供了有力的競爭平臺，使其能夠通過吸引更多的單量來不斷擴大規模，從而有效地攤薄固定成本，進一步獲得成本上的優勢。最新財報數據更顯示，中通快遞的第三季度包裹量日均已突破8100萬件。
與此同時，中通的規模效應也帶來了明顯的時效溢價。以匹配相同件量規模的車輛配置和相同裝車效率為例，A公司日均件量分別為8000萬單，B公司日均件量分別為4000萬單。均從C地轉運中心發往D地轉運中心時，使用B公司快遞服務則意味著要晚一個小時才能發出一車，而A公司在同樣的時間內就能發出兩車，即A公司的包裹具備更快的時效性。這意味著規模效應不僅降低了成本，更能進一步提高快遞的時效性。在激烈的價格競爭中，中通快遞通過規模效應實現的時效溢價，使其在市場上不僅能夠維持價格競爭力，還通過產品溢價實現了量價齊升，形成了良性的市場循環。
其次，在“價”方面，中通快遞通過數字化轉型，進一步壓縮成本管理費用。
中通首席財務官顏惠萍也在第三季度財報中表示：“受益于標準化和數字化管理舉措，我們的單票分揀加運輸成本下降11%，即九分，超出預期。銷售管理費用占收入比重穩定在5%左右。”
財報顯示，中通第三季度單票凈利有所提升。數據顯示，公司第三季度單票凈利0.31 元，同比提升0.01 元，單票調整后凈利潤0.31 元，同比提升0.02 元
不止中通，數字化管理早已成為了快遞行業內管控成本的重要舉措。例如，圓通在自動化設備中率先融合數字化工具應用，推進柔性分揀和機器視覺應用，并試點無人化；德邦快遞建立數字化指揮中心，希望通過線上化和自動化降低客戶服務成本，提升客戶體驗。
但是，數字化管理是對企業的全面升級，同樣考驗企業的資金實力。據富途牛牛披露，截至2023年9月30日，中通、圓通、申通、韻達經營活動產生的現金流量凈額為94.38億、38.1億、19.24億、15.19億。可見，在“通達系”中，中通的現金流也同樣領先。
總之，快遞因其行業特性，價格戰有卷土重來的趨勢。而在極兔和菜鳥上市后，原本已經逐漸穩定的市場格局迎來了新的沖擊。行業變動之下，中通盡管面臨著著單票收入持續下降的壓力，卻能一直堅持“質、量、利”協同發展，通過數字化管理方式來降本增效，不斷擴大市場規模，以規模經濟構筑企業護城河，從而在第三季度實現了營收凈利雙向增長和市占率穩居第一的成就，經營韌性凸顯。
作者：斜不了一點
來源：港股研究社
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