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文|韓志鵬

繼阿里、騰訊后，B站再迎“金主”索尼。

4月9日晚間，B站宣布索尼通過旗下全資子公司認購其約1700萬Z類普通股，總價值4億美元，交易完成后，索尼將持有B站已發行股份的4.98%。

另外，據B站近日公布的最新股權比例顯示，B站董事長陳睿持股15.1%，為第一大股東；騰訊持股13.3%，位列第二；阿里全資子公司淘寶中國持股7.2%，位列第四。

在國內，能同時獲得阿里、騰訊，以及世界級巨頭青睞的企業，并不多見，而成立超十年，上市兩年有余的B站，其資本吸引力從何而來？

索尼：借道入華

索尼與B站曾在游戲、動畫上“喜結良緣”。

早在2014年，B站就與索尼全資子公司Aniplex展開了動畫版權采購合作 ，而B站如今獨家代理的核心游戲《命運-冠位指定》，正是由Aniplex開發。

自此之后，B站與索尼持續加深版權合作，包括聯合推出B站定制版游戲主機，和索尼旗下Funimation達成動畫內容合作，后者擁有《龍珠Z》《海賊王》等經典動漫的美國發行權。

索尼與B站越走越近，題眼則是索尼的入華野心。

作為一家國際科技巨頭，索尼的電視、手機等產品已入華多年，但在文娛領域，尤其是游戲及周邊硬件上，索尼入華時間并不算長。

2014年，上海東方明珠與索尼中國達成合作，將負責生產及營銷索尼旗下游戲主機PlayStation、軟件及相關服務。這宣告著PS4國行時代正式到來。

2015年，PS4國行版正式發售，價格低于同類競品Xbox One，索尼想借低價策略洞開中國游戲市場的大門，并以此帶動玩家對主機游戲的消費。

但事實并非如索尼所愿。

首先，游戲業以產品為導向，優質游戲作品是帶動硬件銷售的重要驅動力，但受制于國內游戲的監管政策，國行PS4在游戲產品上建樹不多。

索尼PS全球工作室前總裁吉田修平就曾在2015年表示，在中國推出游戲需要經歷長時間審查才能上市。他強調，這方面索尼在中國還有很多要學的。那一年，國行PS4只有12款游戲可用。

如今，國內游戲版號審批趨嚴，索尼游戲入華難度將再次提高。

其次，國內消費者普遍缺乏版權意識，且國內游戲長期以盜版為主，加之手游市場的勃興，國內主機游戲消費習慣還處在市場教育階段。

索尼中國戰略部部長添田武人就在2018年談到入華的兩大難題，一是游戲審批，二是產業結構，由于中國有十幾年的主機游戲空白，所以主機市場的占比還不足2%。

銷售數據更是上述觀點的最佳例證。有媒體統計，2015年到2018年，國行版PS4累計銷量達150萬臺，而截止到2018年，索尼PS4的全球出貨量達9160萬臺，國行版占比不足2%。

坐擁中國這一龐大的游戲消費市場，硬件銷售卻難見起色，凸顯的是索尼在游戲審批，以及培養主機游戲消費習慣上遇到的難關。

B站或許能紓解索尼游戲入華遇到的問題。

第一，B站的游戲收入占比曾一度達到60%，且更熟悉本土市場，索尼與B站可通過游戲聯營或代理的形式，鋪平入華道路。

第二，自2014年起，B站游戲區已是平臺活躍度最高的分區，近期B站首個粉絲數破千萬的UP主“老番茄”，正是出自游戲區。

B站成規模的游戲創作者，正是最佳的產品營銷渠道，索尼若能提供軟硬件支持，加之UP主持續的內容創作，這能進一步帶動國內玩家消費主機游戲。

在這些層面，B站可謂索尼游戲入華的最佳跳板。

據Newzoo的研究報告顯示，自2015年起，中國始終是全球最大游戲消費市場，這一成績直到2019年才被美國超越，但當年國內游戲市場的收入仍高達365億美元。

如今，中國擁有領先于世界的消費市場，面對這誘人的利益蛋糕，索尼自然不會錯過，而投資B站，也將是索尼借道入華的重要一步。

阿里：修筑大文娛

阿里與B站的“姻緣”定于情人節當天。

2019年2月14日，阿里通過全資子公司淘寶中國入股B站近2400萬股，持股比例占B站總股本約8%。而在2018年12月，淘寶與B站就在內容電商及IP商業化運營方面達成戰略合作。

電商帝國阿里，為何會青睞一家二次元內容平臺？

在財務角度，投資入股意味著資方要追求更高的未來回報，且目前阿里在B站的投票權僅為2.2%，在對業務經營沒有決定權的基礎上，阿里更看重B站所帶來的長期收益。

即使B站目前還在虧損，但通過持續破圈內容和用戶邊界，B站展現出有別于過往十年的成長性，例如B站2019Q4的月活同比增速達40%，創下上市以來的新高。

押注B站，阿里看中了B站的商業模式，包括UGC內容社區和年輕人陣地，以此為基石，B站迅速增長后為阿里帶來的財務收入，更是阿里投資B站的本質邏輯。

當然，業務層面，阿里與B站也能相得益彰。

正如地歌網此前在《阿里缺口》中所指出的，PC時代，阿里憑借淘寶、支付寶來鞏固護城河，但在移動互聯網時代，微信的橫空出世讓阿里感到措手不及。

當然，阿里也通過入股微博、收購優土、推出淘寶直播來構筑移動互聯網版圖，但移動社交始終是阿里的心頭肉，2016年支付寶“圈子”引發的爭議，也從側面體現出阿里的移動社交野心。

移動社交代表著用戶關系的沉淀，意味著用戶信任關系的建立和傳遞，在此之上，阿里可發揮電商基因，打造消費場景，帶動更廣范圍的用戶購買。

B站有望在社交屬性上補強阿里版圖。

在二次元忠誠人群、UGC創作分享社區之上，B站的用戶粘性顯著高于其它視頻平臺。QuestMobile數據顯示，截止去年6月，B站的用戶月均使用次數達97.6次，月均使用時長達701分鐘，普遍高于“優愛騰”。

強社區粘性的B站，將拓展阿里的電商交易場景。同時，B站主力用戶為年輕人，伴隨這部分人群的心智成熟，阿里旗下App有望獲取更多增量用戶。

目前，阿里旗下釘釘、天貓等品牌均在B站開設官方賬號，而疫情期間爆紅出圈的《釘釘本釘，在線求饒》，更是一次成功的事件營銷。

通過在B站創作符合年輕人話語體系的內容，官方賬號也能帶動用戶消費旗下產品，這部分增量的年輕人群，將豐富阿里的用戶邊界，尤其是在拼多多從下沉市場崛起，沖擊阿里地位之際。

另外，B站的內容優勢也將對阿里大文娛產生增益。

據阿里2020財年第三財季財報顯示，阿里數字及娛樂業務營收73.96億元，虧損達32.98億元。長時間內，大文娛一直是阿里的虧損“窟窿”。

文娛業務持續虧損與其模式高度相關，國內影視版權長期處于高溢價，文娛內容成本水漲船高，但文娛又要“慢工出細活”，才能充分沉淀忠誠用戶。

不過，阿里大文娛的強項并非內容，而在于基礎設施，即票務銷售、大數據分析及衍生品開發等， “打造文化娛樂行業新基礎設施”也曾是阿里大文娛的戰略目標。

但內容不強，下游IP衍生品開發能做好嗎？

為補強內容，阿里早在2015年就與A站洽談投資，到2017年還傳出云鋒基金和合一集團將聯合持股A站50%股權。最終，A站還是被快手拿下。

因此，在二次元及UGC視頻領域，B站成為了最優選的投資標的，其動漫、游戲等內容，將補強阿里的上游IP，而B站也有望借阿里電商基因，加速商業化步伐。這種合作對雙方都是增益。

騰訊：咬定內容

在B站的投資者名單中，騰訊一直是“?？?rdquo;。

2015年7月，騰訊產業共贏基金參與B站4800萬美元B輪融資；

2017年5月，B站獲騰訊、華人文化產業投資基金、正心谷創新資本共同投資1.07億美元D輪融資；

2018年10月，騰訊出資3.18億美元購買B站2510萬股Z類普通股，持股比例由約5.2%增至約12%；

2020年4月，B站最新股權結構顯示，騰訊持股比達13.3%，較上年增長1.4%。

和阿里類似，騰訊要投資的是長期性，而B站的長期性不僅體現在業務上。2018年上市時，B站市值約為32億美元，而到今年2月騰訊增持B站時，后者市值曾一度接近90億美元，較上市時增長181%。

地歌網曾在《B站跨年：攀巖模式樣板》指出，當消費互聯網紅利見頂，B站能實現用戶逆勢增長實屬不易。相比于業務互補，阿里、騰訊兩大巨頭更看重這一增長性。

隨著B站持續破圈，加之穩步推進商業化，推動營收規模走高，B站整體業績和市值都將穩步增長。本質上，這將為阿里、騰訊帶來的，是同樣不斷增長的股權投資回報，B站也具備這樣的成長性。

投資之外，B站與騰訊在動漫、游戲領域也打得火熱。

動漫領域：2016年3月，B站與騰訊動漫達成合作，雙方將聯合出品至少20部動畫；2018年10月，B站與騰訊宣布將在ACG（動畫、漫畫、游戲）等領域展開戰略級合作，包括分攤成本、促進投資、開放優先投資權和互通片庫等。

游戲領域：B站與騰訊游戲旗下NEXT Studios工作室有著長期的合作關系，2019年3月的懸疑游戲《疑案追聲》、近期熱門的合作冒險游戲《只只大冒險》，均是由兩家聯合發行。

不難看出，文娛帝國騰訊自然會與B站密切合作，況且動漫和小說類似，是文娛IP開發的重要源頭，例如國番《羅小黑戰記》由動畫片衍生出電影。

內容是騰訊的長板，B站也能從中獲益。

之于騰訊，投資B站還有更大的策略考量。3Q大戰后，騰訊敲定自身核心能力是流量和資本，即通過投資連接更多業態，并向后者開放流量生態，孵化新商業模式。拼多多、同程藝龍皆循此路徑崛起。

而在投資策略上，對于企服、零售、醫療等非核心領域，騰訊通過持有少數股權，向合作伙伴輸出基礎能力，在進入新領域的同時實現自身“連接”戰略。

每日優鮮就是例證之一。騰訊連續四輪投資每日優鮮，而據《中國企業家》報道，每日優鮮上線極速達服務時，與其他地圖產品的接口工作是一大難點，騰訊為此委派了規模達十余人的小組，幫助每日優鮮解決了相關問題。

不過，在“社交+內容”的核心陣地，騰訊要追求控制權。

近年來，騰訊相繼收購Riot Game、Supercell等海外游戲公司，并在近期正式控股虎牙，將投票權提高至50.1%，這都體現出騰訊對業務生命線，即內容和通信社交的強大掌控力。

如今，內容賽道正快速變天，由于自身在短視頻大戰中掉隊，以及5G技術催生視頻消費的爆發，騰訊必然要進一步深耕視頻內容，以鞏固其在內容領域的地位。

這條道路上，微信視頻號是選項A，增持B站是選項B。

年輕人群體、高粘性用戶、UGC內容……和阿里類似，B站身兼的優勢同樣能在業務層面與騰訊有所互補，而多輪增持背后，騰訊正進一步強化對內容賽道的掌控力，尤其是B站這類具備增量用戶的綜合內容平臺。

相比之下，游戲是騰訊的生命線和利潤奶牛，騰訊必然全權掌控游戲產業相關公司，但內容是長線投資，爆款內容最終的產出頻率、生命周期、交易轉化都需要時間。

對B站的投資也是如此，目前，騰訊雖為B站第二大股東，但投票權僅為4%，而B站董事長陳睿和總裁徐逸的投票權合計達71.3%，況且B站背后還有索尼、阿里這樣的資方，騰訊想全權掌控B站，并不現實。

最終，騰訊還是看重B站的成長性，以換取最終的高額回報。

從財務角度出發，阿里、騰訊對B站進行的是財務投資，入股意味著對其商業模式可持續性的認可，并押注在未來能獲得可觀的收入回報，最終提高自身業績。

這也是B站摘得AT“玫瑰枝”的本質邏輯。

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