上市不到半個月的時間，中國電子煙品牌“RELX悅刻”的主體公司霧芯科技(RLX TECHNOLOGY)股價較發行價漲幅一度將近兩倍。
截至目前，霧芯科技股價雖有回落，但累計漲幅也已經翻番，為115.58%。參與股權激勵的持股員工的賬面收益預計也將非?？捎^。
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1月22日，霧芯科技(RLX .US)正式登陸紐交所，股票代碼為“RLX”。
霧芯科技的發行價為12美元，市值超過400億美元。霧芯科技是2021年首只在美國紐交所上市的中概股。
三年時間，行業第一
電子煙作為一種全新的消費品，目前市場的需求量非常大。
根據CIC的數據顯示，2008-2018年，美國、英國、中國的電子煙使用者的滲透率保持增長的趨勢。2016年開始，英國的滲透率從34.4%漲至50.4%;美國的滲透率從21.2%漲至32.4%;而中國的滲透率從0.4%漲至1.2%。
中信建投證券指出，霧化電子煙高速成長，已成為主要煙草減害替代品。
顯而易見的是，相對于美國、英國，中國電子煙的提升空間還很大。光大證券研報認為，參考美國超過30%的電子煙滲透率，認為中國電子煙未來的市場空間可達1128億元。
霧芯科技成立三年，增長速度明顯，在電子煙行業中，占領著巨大的市場份額。
根據招股書顯示，霧芯科技2018年、2019年和2020年前三季度，營收分別為1.33億元、15.49億元和22.01億元;凈利潤分別為-28.7萬元、4774.8萬元和1.09億元，公司的增長速度驚人。
截至2020年9月，霧芯科技擁有超過5000家專賣店和超10萬家零售店，已經推出一代、阿爾法、靈點、幻影等不同型號的產品。
此次IPO募集的資金將用于研發、科技研究、加強分銷商及零售網絡、提升供應鏈能力等。
據CIC報告數據顯示，2019年和截至2020年前三季度，按零售額計算，霧芯科技的中國市場份額為48%和62.6%，排名第一。
霧芯科技上市后，市場份額有望進一步擴大。
創始人代持員工股權激勵
霧芯科技成立于2018年，其團隊核心成員大部分出身于互聯網公司。創始人兼CEO汪瑩是前Uber中國的中區總經理，后率領團隊創立霧芯科技。
招股書顯示，創始人兼CEO汪瑩為悅刻第一大股東，代團隊合計持股58.7%，聯合創始人蔣龍和聞一龍分別持股9.9%和6.5%，源碼資本持股10.7%，紅杉持股4.9%。上市完成后，汪瑩的持股比例將減少至54.3%。
創始人汪瑩創業三年，持有霧芯科技的54.3%的股份，價值約248億美元，高達1600億人民幣，這其中還包括了她通過持股平臺幫員工代持的股權激勵計劃。
這個持股平臺是BJ BJ Limited，其持有Relx Inc.的22,493,577股B類普通股，目的是為了根據股權激勵計劃向參與者授予股票獎勵。
汪瑩為BJ BJ Limited的唯一董事，并由The Nano Trust全資擁有。汪瑩是The Nano Trust的執行人。股權變更完成后，BJ BJ Limited將直接持有霧芯科技的224,935,770股A類普通股。
這種由搭建信托并建立股權激勵計劃的持股平臺，在以VIE方式在境外上市的公司中非常常見。
霧芯科技VIE架構
霧芯科技在美股紐交所上市，選擇的是VIE架構。
霧芯科技的上市主體是注冊地位于開曼的RLX Technology Inc公司，上市主體在香港全資設立Relx HK Limitd，通過香港公司在境內設立外商獨資企業Beijing Yueke Technology Co., Ltd (Beijing Yueke)，國內的運營實體為Beijing Wuxin Technology Co., Ltd(Beijing Wuxin)。
據招股書顯示，RLX Technology Inc.目前由Relx Inc.100%持股，公司預計在上市發行后的六個月內，RLX的股東會按照Relx Inc.的股東持股比例進行變更完畢，在變更完畢之前，Relx將一直作為RLX的唯一股東。
霧芯科技的股權激勵計劃
為了激勵高管和核心員工，霧芯科技在上市前就實施了股權激勵計劃，分別為2018年股權激勵計劃和2019年股權激勵計劃。上市后，又發行了2021年股權激勵計劃。
據招股書顯示，2018年股權激勵計劃與2019年股權激勵計劃計劃基本相同。
三次股權激勵均采取股票期權，股票增值權，限制性股票，限制性股票單位和其他方式，其中期權的有效期為10年。
在2018年和2019年的股權激勵計劃中，經董事會授權，計劃發行的總數最多不超過22,493,537股，截至招股說明書發布之日，還有12,823,319股普通股的期權尚未行使。
而2021年股權激勵計劃，計劃發行的總數分兩部分：
- 2018、2019年股權激勵計劃中的22,493,577股。
- 2021年股權激勵計劃準備授予的57,472,620股。
截至招股書發布時，霧芯科技的董事和執行官持有Relx Inc.的期權，在2018年9月30日至2020年9月30日期間授予，這些期權將在2028年9月30日至2030年9月30日之間到期，并行使價格范圍為每股0.02-1.50美元。
霧芯科技公布了截至招股書發布之日，Relx Inc.已授予董事和高管人員的未行使的期權的普通股數量，其中汪瑩有2,394,692股期權，蔣龍有2,394,693股期權，聞一龍有2,394,693股期權。
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