好長一段時間，圍繞蘇寧的是“缺錢”、“*”、“虧損”及“家電零售業務不賺錢”這類代名詞，但如今的蘇寧似乎正新煥生機。
*2021年第一季度，蘇寧易購營收540.05億元，凈利潤回正達4.56億元；
*蘇寧零售云突破9000家門店，加快下沉到三四線城市的步伐；
*以22.1%的市場份額，蘇寧易購蟬聯家電市場份額第一。
從一家“零售商”到“零售服務商”，蘇寧試圖以轉型的新身份來打開第二增長曲線。在一面穩守家電零售底盤、另一面轉型為零售服務商之下，不斷獲得深圳、江蘇等國資投資補充“彈藥”的蘇寧，是否將重回價值高地了？
“求變”蘇寧：不做零售商、做零售服務商
2021年，是蘇寧全新蛻變的一年。
在今年2月的新春團拜會上，蘇寧集團董事長張近東表示稱：“2021年，蘇寧將聚焦家電、自主產品、低效業務調整以及各類費用控制四個利潤點，強化易購主站、零售云、B2B平臺、貓寧四個規模增長源。”
可見，蘇寧未來發展戰略即“聚焦零售主業，大力挖掘新業務上的增長點。”
其實在去年年中，蘇寧就給了自己一個全新定位，從“零售商”轉型為“零售服務商”。零售服務商，即蘇寧將不再作為零售商服務于C端用戶，而是將作為一個服務商服務于B端市場，幫助更多企業打通三四線及以下的下沉市場。
截止目前，蘇寧零售云突破9000家門店，預計到2021年底，開設12000門店，零售云門店快速的擴張體現出蘇寧作為服務商的身份已逐步打通線上服務通道，將服務于更多的中小型家電零售企業。
但蘇寧求變與轉型背后，是公司多年來陷入虧損囫圇之中。
財報數據，2020年，蘇寧營業虧損為60.6億，同比擴大141.3%；歸屬于上市公司的凈虧損為39.13億，同比下降139.75%。
值得注意的是，自2014年起，蘇寧扣非后凈利潤一直處于虧損狀態。2016年—2020年，扣非后凈利潤虧損分別達到11.08億元、8839.10萬元、3.59億元、57.11億元以及68.07億元。
因此，為了轉型尋找第二增長曲線挽救業績上的頹勢，蘇寧是做了不少努力的：（1）砍掉繁雜業務、重心轉向零售主業；（2）賣掉多余業務、以便資金回籠；（3）被深圳國資收購后，轉型發展的蘇寧吸引了更多資本的投資。
這其中，蘇寧的“*”很有“賣點”。
去年2月，蘇寧被深圳國資作價148億收購，這為公司回血不少且填補了長達七年的虧損漏洞貢獻不少。繼而向“零售服務商”轉型、又有深圳國資撐腰下，蘇寧得以吸引到不少國資的投資，包括今年五月的江蘇省國資、南京市國資與蘇寧簽署了組建新零售發展基金的框架協議，投資總規模達200億元。
可見，三十歲有余的蘇寧重新獲得了資本的器重，也意味著其將更多的資本去做尋找第二增長曲線的事情。但是，如今的蘇寧走向正軌道了嗎？
不斷釋放利好信號：現金流回正、穩居家電行業第一
從“零售商”轉型到“零售服務商”，蘇寧的現金流已開始回正，家電零售市場底盤穩固下，新業務也持續向好。
（1）凈利潤與現金流轉正、經營持續向好
上季度蘇寧凈虧損高達48.22億元，今年一季度凈利潤的轉正是一個利好的信號。
財報顯示，2021年Q1，蘇寧易購實現營業收入540.05億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤達到4.56億元。
究其根本，一個是蘇寧線上業務的推動。
去年11月，蘇寧宣布引入云網萬店戰略，同時完成了A輪融資，融資金額60億元。在銷量上，線上銷售規模已占比高達近七成，2020年，蘇寧易購的線上平臺商品銷售達2903.35億元，同比增長21.60%。
另一個是，公司實施降本增效，今年更是削減了營銷投入以此來提升用戶轉化率。財報顯示，2020年全年，蘇寧的總費用率較同期下降2.61%。其中，銷售費用下降23.43%，財務費用下降12.16%，管理費用下降5.77%。
再到今年3月，蘇寧易購銷售費用同比下降了11.84%，APP用戶轉化率同比提升2.4%。
基于此，在蘇寧線上銷量穩固提升及公司實施降本增效下，蘇寧的現金流也得以改善。2021年一季度，蘇寧易購現金流量凈額達4.68億元。
（2）底盤較穩，蟬聯家電行業第一
根據《2021年中國家電行業一季度報告》，2021年一季度，在所有渠道形態中，蘇寧易購以22.1%的市場份額蟬聯家電市場份額第一，京東、天貓和國美則分別獲得16.9%、11.0%和5.7%的份額占比。
蘇寧能夠穩居家電市場第一，得益于其在大件物流及送裝服務上的優勢。截止目前，蘇寧物流已在41個城市投入運營50個物流基地，覆蓋全國351個地級城市。
另外還與公司砍掉多余業務、焦距零售主業相關。在今年新春團拜會上，蘇寧董事長張近東再度表示，“針對不在零售主賽道的，就要主動做減法、收縮戰線，該關的關，該砍的砍”。
為此，繼蘇寧集團砍掉蘇寧體育后，近期市場還傳言公司將賣出19.6億收購的國際米蘭，這或才為蘇寧有更多資金回籠來穩固主業上的地位優勢。
（3）新業務零售云服務業績持續增長
從“零售商”到“零售服務商”，蘇寧的新業務云網萬店計劃正穩步發展。據悉，蘇寧云網萬店包含六大業務：蘇寧零售云、蘇寧小店、蘇寧拼購、蘇寧有貨、B2B、海外購。
其中，作為公司重點的零售云業務正穩步增長，2021年Q1，蘇寧零售云新開店面584家，銷售規模同比增長69%。此外，蘇寧零售云目前也已突破9000家門店，公司正加快下沉到三四線城市的步伐。
可見，如今蘇寧的一張覆蓋全國的線上零售網絡正日益鋪設完善。
總的來看，在業績基本面向好的蘇寧似乎正新煥生機，但這離公司重回價值高地還有多遠呢？
能否重回價值高地？
目前的蘇寧想重回價值高地還有一段距離。
據《松果財經》觀測，截至5月20日滬深收盤，蘇寧易購股價為6.74元，相較于歷史最高價23.14元，跌了超70%；市值為627.5億元，較高點1151億，腰斬超四成。
不能質疑的是，蘇寧業績正逐步走向正規，未來股價及市值有機會回歸理性。
首先在國內整個家電零售市場已開始回暖。根據《2021年中國家電行業一季度報告》，2021年行業整體恢復性增長態勢比較明顯，一季度國內家電市場銷售額累計達到1642億元，同比增長40.1%。
作為蟬聯家電市場第一寶座的蘇寧，在整個大環境利好下未來銷量及業績增長或也能持續走向快車道。
但這不是重點，重點的是上文所講的蘇寧已轉型為“零售服務商”。
在當前零售業同質化競爭加劇、價格戰愈演愈烈之下，行業早已駛入存量市場之下。玩家們正大力尋找增量市場，而目前我國縣鎮人口比重占全國總人口70%，且負債率低，消費基數小，增長速度遠超城鎮，所以這是一個穩定的存量市場。
蘇寧全新的“零售服務商”身份就是焦距這片市場。零售服務商什么意思，即蘇寧將不局限服務于C端用戶，而是將服務于B端用戶且將步子邁向更下沉的三四線及以下市場。
今年4月，蘇寧易購零售云就完成A輪融資，CPE及安達富基金參與投資，并且很有可能走向獨立上市?？梢?，零售云正是蘇寧轉型后重點發展的項目。
目前，蘇寧零售云門店也正穩步擴張且銷量上漲。近日，蘇寧零售云門店已經突破了9000家，今年其還計劃在西南地區新開600家零售云門店，門店數量將突破2000家。此外，在今年一季度蘇寧零售云的銷售規模同比增長了69%。
但這條路上也并不是沒有阻力。
因為零售云門店做的是一門產業價值鏈上下游的資源重組與融合的生意，即借助蘇寧的智慧零售平臺來服務于三四線以下的縣鎮鄉級的下沉用戶及商戶，構建起質量和效率的現代商貿流通體系。
通俗的講，就是蘇寧打造了一個智慧服務平臺更好地服務于零散化程度高、又缺乏管理和運營難等問題的下沉零售商戶們。
這意味著蘇寧未來將走下沉路線，幫助更多零售商來打通三四線以下的市場。但這條路上有京東這位老玩家當“攔路虎” ，自2016年起，京東電器就開始布局線下市場，大力推動銷售渠道的市場下沉。
截至去年7月，京東家電的專賣店數量已達1.5萬家，覆蓋全國2.5個鄉鎮、60萬個行政村?？梢?，在規模上剛突破9000家門店的蘇寧零售云占不到很大的優勢。
況且，在蘇寧線上零售銷量占比高達七成下，其已經從一家傳統線下零售企業轉變為線上零售服務商。 而這與作為電商三巨頭之一的京東競爭，也是比較困難的。
所以，全新定位的蘇寧有“危”也有“機”，“危”是這條賽道上有京東作為攔路虎且不斷會有挑戰者入局，“機”是蘇寧找到了第二增長曲線帶動公司業績向上，補貼常年的虧損漏洞，再在不斷獲得融資補充“彈藥”下，蘇寧這個新故事或也能講得持久。
本文作者：葉小安
文章來源：松果財經，轉載請注明出處
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