IoT智能設備已經逐漸在日常生活中普及，但它們背后的應用平臺往往被人忽視。
作為唯一一家赴美上市的IoT平臺企業，涂鴉智能區別于小米、海爾、華為等廠商的中立性，讓它有了一些獨特的行業參考價值。
近期，涂鴉智能發布了截至2021年9月30日的第三季度財報，其中我們既能看到IoT市場的繼續火熱，也能看到全球供應鏈波動甚至紊亂對公司業績的不利影響。IoT正處于新一輪科技周期的變革，如何從趨勢之中，尋找增長密碼？
海外市場逆風致營收增速放緩，借多維解決方案拓展客戶
過去幾個月，IoT行業并不太平，尤其是海外市場。海外消費電子市場進入短期逆風的不景氣周期，不利因素互相疊加，涂鴉智能本季度總營收為8560萬美元，同比增長約44.9%，較一二季度有所下滑。
在供給端，全球海運運力的持續緊張、供應鏈端產能不穩定波動。需求端，三季度在美國等市場，消費者的疫情臨時補貼與救濟逐漸退坡，而智能類消費電子產品往往價格不算便宜，屬于可選消費，消費者在購買力有限的情況下會減少對這一類產品的選擇。舉例來說，美國三季度消費增速僅有1.6%，創2020年第二季度疫情爆發以來的新低。
但如果拉長時間線，我們能發現三季度只是特殊情況：今年前三季度，涂鴉智能營收從去年同期的1.17億美元增長至2.27億美元，同比增幅約194%，接近翻倍。涂鴉智能Q1和Q2的營收同比增速分別高達200%、118%。
目前，Omicron奧密克戎毒株令全球疫情波瀾再起，供應鏈與需求都面臨著新的不確定性,基于消費電子產品開展業務的IoT市場玩家們依然需要謹慎。
此外，Q3財報顯示，涂鴉智能的IoT PaaS凈收入擴張率達到179％，已連續8個季度保持在160%以上。這意味著企業在被涂鴉賦能后，實現了驚人的高達79%左右的年均IoT業務增長。
其三季度IoT PaaS的總客戶數約3000家，優質客戶為306個。雖然優質客戶貢獻了其三季度營收的89.2%，不過總體數量較多，尚沒有明顯的依賴。
總體而言，IoT市場的增長確定性是有的，而涂鴉智能如何在基礎增長之外開拓第二增長曲線，也自然成為了市場關注的焦點。
靠SaaS服務鞏固物聯網業務，但研發加碼短期限制盈利能力
IoT的本質是創造一種新型的網絡，依靠不同的精準服務形成連接各部分的節點。因此，IoT行業的需求是不斷細化的，這成為涂鴉智能大力發展SaaS業務的出發點。
據財報披露，涂鴉智能本季度的SaaS業務營收增長了314%，達到558萬美元。正如它在財報中所提：第三季度，俄羅斯最大的電信運營商、UL、Kumux、巴西Gaya等海外企業都是它的客戶?？鐕?、跨領域，這是對本土化特點認知和服務能力的巨大挑戰，涂鴉智能則收獲了它們的認可。
本質上，這還是因為涂鴉智能抓住了部分客戶的核心需求。從設備智能化到場景智能化，一系列產品最終走向組合，都需要更完善的整體服務去支撐。
我們從涂鴉智能提供的一系列解決方案中可以看清它的思路：智能出行能力解決方案，智能寵物設備解決方案，以及其它的圍繞一系列不同SKU形成的相關解決方案。拓展下游場景是涂鴉智能的重點，而當面向這些生產和銷售這些SKU的廠商時，自然要靠平臺與服務博得信賴。
另一方面，涂鴉智能相較于小米、華為等終端設備廠商的IoT平臺，具有明顯的中立性：涂鴉智能自身不是IoT產品競爭者，更容易讓第三方品牌放心使用其平臺。而相較于同樣中立，但規模更大、通用性更強的阿里云、AWS等基礎設施公有云廠商，涂鴉智能又是聚焦于IoT行業。
基于這一點，涂鴉智能SaaS業務圍繞智慧地產&社區、智慧酒店&公寓、民用安防和智慧商照四大場景進行拓展。還有一個特色是，連接私有云的產品也能在特定條件下與連接上公有云的Connected by Tuya（CBT）產品實現互聯，進一步加強整體性。
長期來看，SaaS業務演化為涂鴉智能中長期收入增長的動力是有可能的，但持續、高額的研發費用也會造成短期陣痛。
三季度，涂鴉智能研發費用5074萬美元，同比增長153%，技術人員同比增長約86%，占比達約72%。這也是涂鴉智能本季度盈利水平出現下滑、凈虧損擴大的主要原因，2021年第三季度其營業利潤率為-57.5％，較2020年同期的-23.3％下降，凈虧損則從1380萬美元擴大到4920萬美元。
這在做平臺與SaaS服務的企業中并不新鮮：專注電商SaaS的微盟，今年上半年研發支出3.04億元，同比增長239%，營收占比由9%擴大到22%；和微盟同賽道的有贊，2021年前三季度研究及開發支出達到4.8億元，同比增長50%。加碼研發是互聯網企業發展的必經之路。
財報顯示截至2021年9月30日，涂鴉擁有現金和現金等價物以及11.796億美元的短期投資。對長期的研發而言，其資金水平至少尚有充分保障。
在IoT行業繼續火熱的態勢下，涂鴉智能怎樣更好執行自己的戰略，走向盈虧平衡并謀求更大的發展，才是最終的目標。
IoT行業繼續火熱，涂鴉智能的生態模式能否脫穎而出？
目前，整個IoT平臺生態有三種類型：
· 以小米為代表的全鏈路型，既做多品牌產品，也做開放服務
· 以海爾智家為代表的設備閉環型，只做自己的單一品牌服務
· 以涂鴉智能為代表的開放平臺型，專注為包含中長尾廠商在內的諸多品牌與廠家服務
在與高瓴的訪談中，涂鴉智能聯席董事長兼總裁陳燎罕曾經提到：“IoT的技術和制造業的結合，其實是一個非常天然的價值升級。”比如一個傳統的燈，假設原本的價格是0.4美金以下，智能化技術的添加可以使其客單價超過2美元。
這其中釋放出的信息是，涂鴉智能的前景，其實就是全球范圍內，大量傳統制造企業走向數智化轉型的前景。只做服務還能讓它的盈利能力保持提高?？梢钥吹?，本季度涂鴉智能毛利率也提高了8.2個百分點，達到42.6%。服務是天然的相對高毛利產品，越來越多的服務推向市場后，涂鴉智能的盈利情況也有望好轉。
而正如前文提到的涂鴉智能中立性與全球布局的優勢。中立性避免了因潛在的品牌利益鏈招致客戶的不信任，全球布局一方面是拓寬了市場，另一方面有助于滿足不同地區客戶的不同需求。這都是進一步構建IoT關系網的重點因素。
可以說，涂鴉智能正坐在IoT行業的“蹺蹺板”上，只待對需求的洞察和技術投入帶來的綜合產出越過行業支點，涂鴉智能的發展與盈利或許就水到渠成。
Gartner發布的《2021年數字化轉型能力成熟度曲線（Hype Cycle for Digital Business Capabilities, 2021）》等報告將涂鴉智能與AWS、微軟等一同放在第一象限，體現了對其行業地位的認可。而第三季度國盛證券、天風證券給出的買入評級，則彰顯了涂鴉智能在市場預期中具備更好的綜合發展預期。
今年9月，工業和信息化部、住房和城鄉建設部等八部門聯合印發了《物聯網新型基礎設施建設“三年行動計劃”（2021—2023年）》，IoT已成為新一輪科技周期的關鍵詞之一。時代的紅利已經獻上，接下來該是涂鴉智能消化它們的時候了。
結語
CIC預計，2024年全球智能設備出貨量將增長至38.1億，2024年IoT PaaS和SaaS平臺的TAM將分別達到1,717億和2,370億美元，復合增速分別為18.9%和12.9%。盡管蛋糕很大，但由于市場競爭激烈，格局變化不止，無論涂鴉智能還是小米、華為、海爾等第三方廠商，始終都很難實現持續的強勢領先。
不過，涂鴉智能的增長至少指出了一條有效的規律：無論是中立性還是海外的廣泛布局，在行業變化期，增量始終存在。把握最適合自己特點的道路，將是IoT行業面對全球市場的不確定性時，最好的戰略保障。
文|美股研究社（ID:meigushe）
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