摘要：
· 按收入計算，甲骨文是全球第三大軟件公司。
· 他們是世界上最受歡迎的數據庫供應商，并且推出的新產品獲得了許多分析師的正面評價。
· 一些分析師預測甲骨文可能會成為主要的云基礎設施參與者，并與 AWS、微軟 Azure 等云計算巨頭競爭。目前，它們的市場份額在全球排名第 8。
甲骨文(紐約證券交易所代碼：ORCL)是一家成立于 1977 年的傳統技術公司，按收入計算是全球第三大軟件公司。自 1986 年上市以來，股價飛漲。僅在 2020 年，該公司股價就出現了大幅上漲，股價上漲了 111%，但自 2021 年 12 月以來，隨著更廣泛的技術市場調整，該股的表現出現令人瞠目結舌的變化。
然而，該公司仍然是數據庫的市場領導者，其新產品 (MySQL HeatWave) 獲得了分析師的好評。此外，他們是第 8 大云基礎設施提供商，并通過其利基產品與 AWS、Microsoft Azure 和 Google Cloud 等云巨頭展開競爭。讓我們深入了解這家正在轉型的傳統科技公司的商業模式、財務和估值。
YCharts 提供的數據
轉變商業模式
甲骨文是一家以傳統技術業務而聞名的軟件巨頭，其中包括廣受歡迎的編程語言 Java，這是他們在 2009 年收購 Sun Microsystems 后獲得的。從那時起，該公司已經擴展到企業軟件，現在是云數據庫的領導者。他們的業務產品目前分為三個部分：
甲骨文云基礎設施
這為企業提供了在新的云原生應用程序上遷移、構建和運行所有 IT 所需的所有服務。企業目前正在經歷“數字化轉型”，因為他們的目標是在云上建立自己的 IT 網絡。以達到更大的靈活性、更低的成本和更好的安全性。這也使公司能夠整合多個數據源并更輕松地利用人工智能和機器學習等技術。
AWS、Microsoft Azure 和 Google Cloud 是云市場的三大巨頭。然而，甲骨文正在獲得關注，分析師報告稱甲骨文未來可能成為云計算領域的領導者。Gartner顯示AWS 的評分仍然高于 4.5，而甲骨文的評分為 4.3，但 AWS 確實有更多評論，并且差距正在縮小。
云市場份額(Statista)
全球云計算市場規模預計將從 2021 年的 4450 億美元增長到 2026 年的 9473 億美元，復合年增長率為 16.3%。甲骨文準備通過其利基產品和全棧解決方案順應這一趨勢。根據Statista的數據，他們目前以 2% 的股份在全球市場份額中排名第 8 。
甲骨文云應用
Oracle 云應用程序是一套 SaaS 應用程序，其中包括企業資源規劃 (ERP)、供應鏈管理和人力資本管理軟件。他們提供與軟件巨頭 SAP ( SAP )非常相似的產品，后者是他們的主要競爭對手，但過去也曾與之合作。
甲骨文云(甲骨文網站)
硬件和舊版軟件
這包括物理硬件，例如 Oracle 服務器和存儲。除了本地應用程序。然后我們有 Java 和 My SQL 等遺留軟件，這是 Oracle 公司開發的最流行的開源 SQL 數據庫管理系統。
新 MySQL HeatWave - 同類最佳
Oracle 新的 MySQL HeatWave 數據庫是真正的游戲規則改變者，解決了企業在分析數據時面臨的許多問題。通常，MySQL 數據庫在運行分析查詢時速度很慢，因此公司必須創建一個單獨的分析數據庫來進行報告。
然后，他們必須通過復雜的 ETL 過程將這兩個數據庫連接到(提取、轉換和加載)數據。這既耗時、緩慢且成本更高。然而，MySQL HeatWave 數據庫允許將單個數據庫用于存儲和實時分析。該平臺還使機器學習能夠在 MySQL HeatWave 中運行，而無需單獨的機器學習數據庫。
Oracle引用的數據庫分析師指出：
“客戶可以期望 MySQL HeatWave 的執行速度比 Amazon Redshift 或 Snowflake 快 7 倍，而成本卻低 2-5 倍。與 Amazon Aurora 相比，優勢更大。”
其他分析師報告指出，MySQL HeatWave以“無與倫比的價格和性能優勢” “融化”了 Snowflake ( SNOW ) 等競爭對手。
不斷增長的金融
在最近一個季度，甲骨文宣布總收入為 105 億美元，同比增長 4%，按固定匯率計算增長 7%。這些數字可能看起來并不驚人，但這實際上是甲骨文自開始向云過渡以來最高的季度有機收入增長。此外，如果我們分析部門收入，我們會看到更大的增長。
例如，云總收入(IaaS 加 SaaS)達到 28 億美元，增長了 24%，這太棒了。他們的 Fusion ERP 云收入同比增長 33%，NetSuite ERP 云收入同比增長 27%。因此，這可能是未來新增長周期的一部分。
YCharts 提供的數據
他們最近一個季度的營業收入為38 億美元。這大部分是穩定的(以美元計算下降 1%，但按固定貨幣計算增長 3%。雖然他們的營業利潤率為 36%，高于歷史平均水平。作為一家軟件公司，甲骨文的毛利率非常高，為 79.4 % 甚至高于競爭對手軟件巨頭 SAP，后者的利潤率高達 71.4%。
YCharts 提供的數據
截至最近的財務報表，甲骨文的現金狀況良好，資產負債表上有 227 億美元的現金和現金等價物。然而，根據他們最近的財務報表，他們確實有令人瞠目結舌的債務，報告的長期債務為 720 億美元。下圖顯示了略高的長期債務水平，這可能包括其他負債。
但是，如果我將此與擁有 147 億美元長期債務的競爭對手 SAP 進行比較，我們可以看到甲骨文確實擁有更多。傳統公司的高杠桿率是“正常的”，由于它們的高利潤率和現金流，它們可以很好地管理他們的付款。
YCharts 提供的數據
估值
為了評估甲骨文，我將最新的財務數據插入我的估值模型中，該模型使用貼現現金流估值法。我保守地預測未來 5 年的收入每年將增長 10%，主要受其云業務增長和新數據庫產品的推動。由于同樣的原因，我還預測利潤率會隨著時間的推移而增加。
甲骨文股票估值(由作者 Ben 在 Motivation 2 投資創建)
甲骨文研發(研發模式)
此外，為了提高估值的準確性，我還將公司的研發費用資本化了。其中包括每年大約 60 億美元的支出。
Oracle 股票估值模型(由作者 Ben 在 Motivation 2 投資創建)
鑒于這些因素，我得到每股 70 美元的公允價值，該股票目前的交易價格為每股 72 美元，因此根據模型“估值合理”。這是假設保守的增長估計向前發展。
相對于過去幾年，該股票的 EV 與 EBITDA(遠期)倍數(11.7)的交易價格較低。該股票目前的交易價格低于主要競爭對手 SAP，后者的 EV 與 EBITDA(遠期)= 12.3。雖然它比傳統科技巨頭 IBM ( IBM ) 略貴，后者以 EV 交易 EBITDA = 10.4。
YCharts 提供的數據
風險
云與數據庫競賽
主要科技巨頭的亞馬遜 ( AMZN )、微軟 ( MSFT ) 和谷歌 ( GOOG ) ( GOOGL ) 主導著云基礎設施行業，這意味著甲骨文在未來面臨著一場艱苦的戰斗。該公司仍然擁有最受歡迎的數據庫產品，但像 MongoDB 這樣的顛覆性參與者正在迅速增長，因此意味著競爭很激烈。
機會成本
科技股和成長股出現大幅回調，主要是由于通脹、利率上升和華爾街對公司收益的額外敏感度。我們已經看到 FAANG 的股票都大幅下跌，因此科技市場有很多機會。
結語
Oracle 是一家巨大的傳統技術公司，擁有深厚的技術創新傳統，并收購了 Sun Microsystems 等一流公司。該公司目前正在經歷云轉型，并準備順應這一不斷增長的市場趨勢。股票價格在當前水平上“估值合理”，因此可能是一項很好的長期投資。
文章來源：美股研究社(公眾號：meigushe)旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們
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