博通（NASDAQ：AVGO）在過去一年半導體行業人工智能驅動的飆升中表現出色，創下歷史新高。盡管目前的估值被低估了 16%，但公允價值值得大幅溢價。這是因為它在正在進行的數字化轉型中發揮著關鍵作用。
博通設計、開發和提供廣泛的半導體和基礎設施軟件解決方案。該公司的半導體解決方案用于管理數據中心、服務提供商和企業網絡應用程序中的數據移動。根據博通最新的年度 SEC報告，該公司為廣泛的終端市場提供多種產品，包括分立器件、復雜子系統和機械硬件。
作為投資者，采取更廣闊的視角至關重要。下面的矩陣顯示，許多行業的數字化水平仍然較低。因此，像博通這樣廣泛接觸的公司仍然有很大的潛力從正在進行的數字革命中受益，而數字革命還遠未結束。
除了博通在全球數字化趨勢中廣泛涉足不同終端市場之外，該公司還優先考慮質量和客戶價值，而不是堅持“越多越好”的原則。我相信，博通與蘋果、谷歌和 Meta等行業領導者的芯片供應協議有力地證明了博通在技術領域占據領先地位，并被公認為值得信賴的合作伙伴。這些科技巨頭。我堅信，博通擅長為客戶提供最先進的技術，這使其能夠熟練地擁抱數字革命的新興趨勢，特別是人工智能（“AI”）。據Statista稱，全球人工智能市場預計在 2023 年至 2030 年間將增長近九倍。這對博通來說是一個巨大的有利長期因素。摩根大通的 Harlan Sur 強化了我的積極看法，他認為博通是有望從新興的生成式 AI 技術中獲益的主要受益者之一。
博通在過去三年中表現出穩定、持續的收入 TTM 增長，我看到收入動態與營業收入之間幾乎完美的相關性。這對投資者來說是件好事，因為這意味著該公司在應對增長方面是高效的。與行業中值和歷史平均水平相比，博通的盈利能力很強，這一點可以從這里看出。
收入增長和盈利能力增強展現出強勁的勢頭，即使在 2022 年充滿挑戰和不確定的宏觀環境中，公司也能保持韌性。值得注意的是，自 2019 財年以來，平均季度每股收益幾乎翻了一番。此外，博通始終避免了令人失望的季度業績自 2020 年 1 月季度以來的盈利驚喜，凸顯了管理層規劃和執行策略的能力，這對投資者來說是一個積極的指標。
博通的資產負債表穩健，截至10月30日現金超過140億美元。債務水平很高，但凈債務正在減少，這是一個良好的趨勢。除了有機增長外，該公司的增長策略還嚴重依賴收購，這是近年來高收入的主要驅動力。需要解釋的是，根據10-K 報告， 95% 的未償債務應在 2026 財年之后償還，其中很大一部分應在 2028 財年之后償還。
總之，博通成為一家財務穩健、盈利能力卓越的公司。博通的戰略定位是當前數字化轉型的核心，已做好充分準備，利用新興人工智能功能推動的大幅增長。
博通目前的交易價格處于歷史高位，并在未來五年內實現了驚人的 376% 的漲幅。過去 12 個月，該股上漲了一倍多。由于生成式人工智能的出現，人們對最大的芯片制造商的盈利擴張前景抱有巨大的樂觀情緒，這主要推動了這一漲勢。
為了降低在歷史高點買入的風險，定量分析勢在必行。采用貼現現金流（“DCF”）方法，尤其是在Finbox 推薦范圍下限的 8.8% 加權平均資本成本（“WACC”）的情況下，似乎是合理的?？紤]到巨大的長期順風和博通穩健的戰略地位，終端價值（“電視”）計算 5% 的持續增長率符合我的預期。利用當前 TTM 37.56%的杠桿自由現金流 (FCF) 利潤率，預計到 2028 年每年擴張 50 個基點，再加上 31 名華爾街分析師對 2024 年和 2025 財年的一致收入估計，隨后增長減速 100 個基點，構成我定量評估的基礎。目前，博通已發行股票為4.13 億股。
根據我上面的計算，該股票的合理價格是 1,425 美元。這與當前股價相比有 16% 的差距，看起來具有誘人的上漲潛力。
收購在公司的增長戰略中發揮著重要作用。雖然最近完成的對 VMware ( VMW) 的收購可能會提高博通作為數字化轉型時代關鍵參與者之一的地位，并可能帶來成本協同效應，但也存在風險。VMW是一家大型公司，在全球擁有近4萬名員工，大約是博通員工人數的兩倍。VMware 與 Broadcom 產品組合的無縫集成勢必會遇到挑戰，而管理層解決這些問題的有效性和及時性將極大地影響協同效應的潛在實現。
隨著人工智能的地位日益突出，預計未來幾年將出現大幅增長，博通的主要客戶有機會建立內部芯片設計團隊或收購半導體行業的新興企業，將這一方面整合到其廣泛的生態系統中。去年 9 月，有傳言稱谷歌可能會不再依賴博通作為人工智能芯片組供應商。雖然開發尖端芯片很復雜，但像谷歌這樣擁有大量資源的巨頭可能會發現這種情況是有可能實現的。
即使像博通這樣的優質股票，持續的價格增長也很少是線性上升的。鑒于最近的大幅反彈，暫時調整的可能性有所增加。必須強調的是，這種分析迎合了對短期波動漠不關心的長期投資者。對于那些關注短期收益的人來說，選擇處于歷史高位的股票交易可能不是最謹慎的選擇。
作者丨KM Capital
文│松果智能Hub
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