科技泡沫論中，中國AI初創企業如何煉成“吸金大法”？

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作為這一輪全球AI科技周期的風向標企業，自2023年初截至今年6月31日，英偉達股價翻了近7.5倍。然而，自6月創下了歷史高點后，截至當地時間8月12日收盤，其股價回撤幅度約20%。同時，這一時期，英偉達多位高管也在持續拋售公司股份。

據統計，在6月13日至8月9日期間，CEO黃仁勛已累計套現超5.57億美元；其他如董事會成員Mark Stevens、全球業務運營執行副總裁也分別出售了價值約1.25億美元、1000萬美元的股票。

因此，隨著業績報即將到來，近日英偉達股價再度上揚。但有關于其泡沫高漲的言論也并未消失或減少。

事實上，伴隨全球大環境的變化，此前高呼超大成長性的美國AI科技產業，面臨的泡沫破滅聲音愈發之多且清晰了。而近期，巴菲特減持蘋果股份似乎也為此提供了些許注腳。

然而，同一時期國內AI投融資市場中卻傳來較大額融資消息。據悉，近日，AI大模型初創企業零一萬物已完成新一輪數億美元融資，傳聞此輪融資參與方包括某國際戰投、東南亞財團等多家機構。

無獨有偶，月之暗面也在近日剛交割一輪超過3億美元的融資。依此，似乎國內AI初創企業可以“無畏”AI巨頭們給出的科技泡沫警示，繼續獲得資本的青睞。事實是否果真如此？這些AI初創企業能繼續獲得資本認可的深層次邏輯又是什么？

AI泡沫膨脹，百億估值獨角獸更有“性價比”

所謂科技泡沫指的是那些沒有實際效益，只是空中樓閣的科技項目。這些項目往往被過度炒作，導致市場估值遠高于其實際價值，形成泡沫。而當泡沫達到一定上限之時，隨時都有被戳破的可能性。

從生成式AI主產業鏈來看，目前僅有作為最基礎、最核心的物質支撐的算力芯片等AI級硬件環節，有部分的企業能實現實際效益，譬如英偉達。

但模型層、應用層就不是如此了，相關公司的投資成本回報率正在遭受更多的市場質疑。

OpenAI作為AI軟件算法領域的先行者，在今年上半年再度完成了新一輪以860億美元估值融資，但出乎意料的是，OpenAI的投資者紅杉資本、Founders Fund、Khosla Ventures等并沒有選擇參與此次融資。

結合這些資本財團此前的投資動作來看，不跟投其實在很大程度上寓意著在高估值面前，投資者開始對OpenAI“望而卻步”，即使其依舊保持領先競爭力。

而原因或許就在于其回報率矛盾，畢竟資本是逐利的。

2019年，以非營利組織定位的OpenAI在資金壓力下成立了“受限盈利公司”OpenAI LP來吸引外部投資，但這一轉變卻也造成了內部的緊張局勢。從去年CEO奧特曼被炒魷魚，到現在11位聯合創始人只剩2位，就可見一斑。

與此同時，其資金缺口再度浮現。OpenAI今年仍面臨約50億美元的資金缺口，這意味其還需啟動新一輪融資。

可見，超高估值的OpenAI正面臨著艱難的盈利、融資問題，而一旦資金鏈稍有差池，暴雷風險極大。尤其是在微軟退出董事會，并且將其當作最大的競爭對手后。

或者也正是基于這些考量，資本市場的融資偏好退一步向百億估值的獨角獸傾斜 。據統計，美國市場，在今年前7個月中先后有24家估值不足40億美元的AI初創企業被紅杉資本、Founders Fund等財團，估值超過百億美元的僅有4家。

而與美國市場相比，國內AI市場沒有媲美OpenAI的超大大模型獨角獸企業，因此投資者在選擇時，從始至終都是聚焦于有一定直接或間接背書性質的獨角獸企業。

剛剛完成新一輪數億美元融資的零一萬物就是如此，其創始人李開復是前微軟全球副總裁，副總裁是原百度元宇宙項目負責人，核心團隊成員來自谷歌、微軟、IBM、百度等科技巨頭，這些就是零一萬物在初創階段最好的背書了

據悉，零一萬物若最新這一輪融資屬實，其估值也就在10億美元左右。其他應用大模型獨角獸企業，如智譜AI、百川智能、月之暗面估值最多也就將將跨越了200億人民幣估值大關。

因此，與其說國內AI初創企業無懼科技泡沫輪，斬獲融資，不如說隨著海外超大獨角獸企業的風險信號愈發明顯，理性投資者們開始進入觀望期，要投也會優先選擇“性價比”更優的中小型獨角獸。

當然，這只是大環境下的一種趨勢，企業想要獲得資本的認可，必然還蘊含著更深層次的邏輯。

邏輯一：熙熙攘攘皆為利來，又為利散

正如，上文所述，資本是為利益驅動的。盈利性的投資者投資一家企業，必然是看好其未來成長性。

成立于2023年5月的零一萬物除去其強大的創始團隊外，全球化的初始定位則是這家初創企業區別于其他同類初創企業的的第二大亮點了。

早在去年3月，李開復就宣布將零一萬物的前身Project AI 2.0，定位為“全球化企業”。而原因可以參照兩點，一是考慮到相比國內市場，產業初期海外用戶有更大意愿來付費使用這些應用產品，這將為初創企業提供更好的盈利基礎與條件。

其二則是，中國雖然近兩年也在大舉布局AI產業，但是目前依舊沒有絕對的龍頭“跑出來”，因此這個時間段也是眾多初創企業各顯奇招的最佳時機。兩頭布局，和值最大，這與投資者的利益訴求也不謀而合。

因此零一萬物成立后，李開復繼續將“全球化”經營策略執行到底。首先，在C端的產品策略上，零一萬物主張先海外驗證，后落地國內市場。

目前，零一萬物已在海外推出了4款AI應用，分別是PopAi、Monaland、Shado和Bingo.AI。其中，PopAi是一款AI辦公工具，流量來源主要集中于秘魯、土耳其、印度等國家。

根據官方數據，PopAi上線9個月以來，用戶數近千萬，產品投資產出比（ROI）接近1。這其實只是接近一個傳統制造業的ROI，但對于推出不足一年的新范式產品而言，還算是相對較好的成果了。當然，這也在某種程度上反映了這款AI辦公產品，需要的投入成本相對低。

但更重要的是，經過在海外市場的產品試水后，零一萬物在生產力產品方向最終確定圍繞AI讀文檔、PPT制作等高價值場景，去打造優質專業服務，并探索其商業化空間。

因此，今年5月，零一萬物在國內市場推出了同樣面向C端的AI工作平臺“萬知”，試圖打造適合國人的“ChatGPT Moment”。只是由于推出時間尚短，該產品的相關運營數據還未能窺見，不好做判斷。

其次，在B端，經過一年的沉淀，零一萬物目前已將其大模型產品從開源轉向閉源，成功推出了首款商業化的閉源模型Yi-Large?？蛻舢嬒褚渤尸F明顯的國際化趨勢，據悉，Yi API已經吸引了多家業務覆蓋全球的500強企業成為其企業級用戶。

或許正是基于零一萬物的相對開放的經營布局，以及相對明確的商業化模式、盈利意圖，在最新的這輪融資中，據悉有某國際戰投、東南亞財團等多家機構參與其中。某種意義上，這也是其全球化戰略的一面。

當然，雖然零一萬物的商業化“故事”講得很清晰，也相對宏大，但如何在追趕海外頭部大模型企業的同時，進一步邁入“長跑模式”依舊是其接下要重點向投資者回答的核心問題。

而這也同樣困擾著仍在商業閉環上“慢跑”的智譜AI、百川智能、月之暗面等企業。畢竟，熙熙攘攘皆為利來，但也會為利益驅散。

邏輯二：互聯網大廠的競技賽，乾坤未定

事實上，當我們去盤點上述提及的零一萬物、智譜AI、百川智能、月之暗面這四家今年均獲得億元以上融資額的“AI新小龍”企業，會發現，互聯網大廠的身影一直未有缺席。

查詢天眼查APP發現，2024年5月完成B輪融資的月之暗面投資方主要是騰訊、高榕創投。而早先，月之暗面就已經吸引了阿里巴巴、小紅書、美團等互聯網大廠投入其中。

此外，近期完成50億元A輪融資的百川智能，以及智譜AI、MiniMax的融資名單都有騰訊、阿里，騰訊也投了零一萬物。

而這背后的原因，其實很大一部分在于壟斷格局。 不同于美國互聯網電商平臺中有亞馬遜、搜索平臺領域有谷歌、移動消費電子端有蘋果、計算機軟件端有微軟、上游芯片硬件端有英偉達……美國整個互聯網主產業鏈的各環節幾乎都形成了獨家壟斷格局。

中國互聯網產業的發展一開始就主要集中于以平臺服務為主的平臺經濟，包括騰訊、阿里、美團、字節跳動等互聯網大企看似各自之間是有經營業務的差異性，但歸根結底，其實都屬于同一類平臺經濟主體。

這意味著，國內的平臺型經濟產業競爭格局，其實本質上是一個交叉的多頭競爭局勢 。因此，當國內可供開發的流量日趨見頂時，這些互聯網大廠首選的就是縱往向更多細分領域去延申 ，尋求新增量，比如騰訊向短視頻進軍，抖音向電商發展。說好聽點這是在完善各自的平臺生態，講得不好聽點，其實就是因為自身的科技屬性一般，只能以來過渡其增長困境。

不過這一切，在這兩年隨著人工智能的技術、應用場景、商業化模式等產業要素進入加速發展后出現了些許轉變，各大互聯網大廠開始從各自產業基因出發，紛紛布局AI產業。

對內，阿里巴巴試圖打造云算力體系，與自身生態系統形成龐大的協同效應；字節跳動則繼續在AI應用、硬件上做了更多探索，試圖解決其“新”時代的“入口焦慮”……。

對外，“AI新小龍”則是這些互聯網大廠實現AI戰略目標的另一法寶。只不過因此目前國內的AI產業處于發展初期，所以就出現了上面的互聯網集體出現在位數不大的AI獨角獸企業之中。

這背后的根本原因就在于多頭競爭形勢中，互聯網大廠們有一直都存在較大的焦慮的，誰也不愿錯過這個新范式機遇。當然，這樣的局勢實則是有利于這些獨角獸企業，去尋找更好啊的資金助力的。

來源：松果財經

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