順豐旗下一顆新棋子即將上市落地。
此前，五月中旬，順豐分拆的房托基金成功敲鑼港股，緊接著，又開始籌劃拆分順豐同城實業赴港上市。
隨后，10月14日，順豐控股發布公告，稱控股子公司順豐同城實業于2021年10月13日收到中國證監會出具的《關于核準杭州順豐同城實業股份有限公司發行境外上市外資股及境內未上市股份到境外上市的批復》。
近年來，順豐一直嘗試“破圈”試水新業務。但無論是“順豐優選”、“順豐E商圈”，還是順豐重資打造的實體體驗店“嘿客”都沒有實現較好成績。
即時配送是在近兩年得以快速發展的新興行業，但該賽道已顯非常擁擠，成為各大巨頭又一爭搶的“大肥肉”。相較之下，同城業務雖是追隨行業熱潮，但從業務關聯性方面，亦或發展節奏上，都比較符合順豐的整體調性。
那么即時配送賽道能成為順豐分拆同城業務上市的突破口嗎？接下來，IPO捕手將站在融資歷程、商業模式、市場競爭等維度去做一些分析。
同城實業融資歷程
說到順豐，大眾可能并不陌生。
出生于順豐的同城實業，是順豐旗下的獨立業務部門，專門負責同城即時配送服務，并于2019年開始獨立化、公司化運作。
根據艾瑞報告的資料，按截至2021年3月31日止12個月的訂單量計，同城實業是國內規模最大的獨立第三方即時配送服務平臺。截至2021年5月31日，公司累計服務超過2000名品牌客戶和超過530,000名注冊商家，累計服務1.261億名個人注冊用戶，注冊騎手數目超過280萬名，服務網絡覆蓋中國超過1000個市縣。2018年、2019年及2020年公司訂單總數分別為0.798億、2.1億及7.6億筆，年復合增長率為208.7%。
相對扎實的基礎，助力同城實業在即時配送市場取得了一定的地位，也收獲了一眾投資者的喜歡。
據天眼查顯示，同城實業共獲得4輪融資，目前估值已超90億元，投資陣容豪華，其中包括：順豐控股、喜瑪拉雅資本、BAI資本、中信資本、趵樸投資等超17家投資方。
今年3月，順豐通過全資子公司順豐泰森對同城實業完成新一輪增資，金額達4.09億元，完成后，順豐對同城實業持股比例將從65.46%增加至66.76%。
回看如今的賽道，美團和蜂鳥雙寡頭已占據68%的市場份額，對于新玩家同城實業來說要想獲取一定的市場份額或并不簡單。同城實業選擇此時沖刺上市有何底氣？
同城實業商業模式
隨著線上購物成為常態，而新零售、餐飲外賣、新興快遞的蓬勃發展，使即時配送很快演變成了一條熱門賽道，成為新的掘金點，正開展多元化求變的順豐自然不會放過這個風口。
2016年試水同城業務，大張旗鼓進行則是在2019年成立同城實業，依托人工智能和大數據研發技術，為C端個人消費者和B端商家，提供30分鐘到2小時的高時效全距離配送服務。截至目前，順豐同城急送全國網絡覆蓋已突破500城，在獨立運營接近兩周年之際，配送單量已達10億。
公司的客戶主要包括商家和消費者，公司能夠為商家提供高度定制化的服務，使商家能夠計及產品類別、高峰時段、時間及包裝需求，為門店界定及定制個性化的解決方案，公司的注冊商家數量于2018年12月31日至2019年12月31日期間增加247.0%，至2020年12月31日進一步增加241.3%。
但從目前同城實業的發展來看，仍處培育期，截至2020年12月底，同城實業實現合并報表資產總額為14.1億元，負債總額10.5億元，凈資產3.7億元，2020年度，實現營收48.4億元，凈利潤-7.6億元，截至2021年3月底，實現合并報表凈資產20.9億元，2021年1到3月，實現凈利潤-2.1 億元。
作為勞動密集型公司，導致順豐同城虧損的主要原因在于其高額的人力成本。2018至2020年，公司人力外包成本及雇員福利開支分別為11.98億元、23.77億元、49.21億元，占營業成本比例分別為97.8%、97.3%、97.8%。
以此來看，雖成立時間不長，賽道的賦能之下，同城實業的確收獲了不錯的表現，而要繼續講好新故事還需自身潛力的發掘。
同城實業競爭對手
歷經多輪補貼大戰后，快遞業的戰火在即時配送領域也燒得正旺。賽道火熱、資本看好，對順豐來說，這是一塊有待擴寬的領域。
實時配送服務行業的成長伴隨著本地消費市場，特別是本地餐飲外賣市場的發展升級。
實時配送服務行業的年訂單量從2016年的46億單增至2020年的210億單，復合年增長率為46.0%?？紤]到新服務場景的不斷擴展及新業態模式與消費模式的創新，實時配送服務行業具有明顯的增長潛力。預計2024年中國實時配送服務行業的年訂單量將進一步增至643億單，2020年至2024年復合年增長率為32.3%。
新消費時代，訂單履約場景及消費者需求正快速變化，故商家急需可擴展且靈活的實時配送服務，以具成本效益的方式滿足不同的場景和消費者需求。
Z世代“懶人經濟”的興起，讓即時配送成為了行業中的“香餑餑”。美團、餓了么、達達在行業中構筑起較高的市占率圍墻，相比后來者同城實業有著一定的先發優勢和深厚根基，要想掘金其中或挑戰重重。
此外，閃送、uu跑腿等玩家攪局，其它快遞企業入局，生鮮商超自建物流等等，即時配送市場需求起源于餐飲外賣，外賣龍頭借需求爆發迅速搶占市場，后進入者擴張難度較大。
一邊是可觀的市場前景，一邊是頗低的市占率，同城實業還有很長的路要走。
總結
快遞巨頭加入即時配送賽道并不是空穴來風，除了和自己本業相近，更多的是看到了即時配送賽道廣闊的空間。
如今的即時配送賽道已是一片紅海，各路玩家進駐，高手過招，硝煙四起?；乜凑麄€賽道，美團、餓了么、達達雖已具有一定體量，但盈利水平仍然較低。
原有的市場份額被蠶食，盈利水平又難以提升，要在這條賽道上繼續前行將變得愈發艱難。
行業同質化嚴重、重資產成本高、產品服務亂象重生，都將是同城實業需跨越的一個個坎。
疫情之下，即時配送獲得了新一輪增長，市場更為火熱，雖能為企業帶來更多發展機會，但也帶來更多的強勁對手，作為原有的垂直玩家同城實業雖有一定的地位，但在市場占有率上并沒有激起太多水花，而此時沖擊港交所也意味著將面臨更多目光的審視。
同程實業能否在即時配送賽道玩家之間的資本角逐戰中突出重圍，依然需要時間來給出答案。
文|IPO捕手（ID:ipobushou）
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